总结

我们期待联邦公?市场委员会在11月2日会议结束时连续第4次加息75个基点。对联邦公?市场委员会来说，通货膨胀率仍然过高，劳动力市场仍然异常紧张。

我们认為，11月2日昇息100个基点的可能性很低。侭管一些委员会成员可能倾向于加息100个基点，但这一幅度的加息似乎并不是一个共识。

最近几周，金融市场变得动盪不安，引发了人们对美联储政策前景的一些质疑。但我们认為，FOMC选择加息幅度低于75个基点的可能性很低。市场对75个基点的预期已经充分定价，多数委员会成员认為，侭管金融市场近期出现波动，但目前总体上运行正常。

我们认為，11月2日FOMC会议最重要的方面将是会后声明和新闻发布会如何框架未来的政策考虑。 FOMC可能会?始强调紧缩政策的累积效应，这可能意味著它准备在未来的会议上转向较慢的加息步伐。事实上，我们?始听到一些美联储发言人的言论中出现了更多的谨慎。

随著我们对关键通胀和就业数据在12月会议前趋软的估计，我们?始从一些政策制定者那裡听到更多的警告，这让我们预计11月会议很可能会实现本周期最后一次75个基点的加息，而美联储很可能在今年最后一次会议上将加息幅度降至“仅”50个基点。

美联储对通胀的压制仍在继续

任何希望联邦公?市场委员会(FOMC)加息75个基点的密集行动到现在结束的人，很可能会对即将在11月2日召?的联邦公?市场委员会会议的结论感到非常失望。我们预计联邦公?市场委员会(FOMC)将在下周连续第4次加息75个基点，使联邦基金利率目标区间升至3.75-4.00%。

美联储官员似乎都达成了一致意见:通胀仍然过高，上行风险仍然存在。几个月来，包括鲍威尔主席在内的委员会成员一直在寻找通胀下降的“令人信服的证据”。这种证据尚未出现。美国三大主要通胀指数——消费者价格指数(cpi)、个人消费价格平减指数(PCE deflator)和生产者价格指数(ppi)最近的数据都出人意料地出现了上行。最引人注目的是，9月份核心CPI又增长了0.6%，与7.1%的价格年化增长率一致，高于3个月和12个月的涨幅(图1)。值得注意的是，强劲的回升来自于服务业通胀进一步加速，这大大抵消了人们高度预期的商品价格疲软。总而言之，通胀趋势尚未转变，更不用说接近美联储可以合理接受的水平了。

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